怎麼用這一份
這是「非計算題」的總整理——目標是讓你看到任何名詞都答得出來。計算公式不在這裡。
| 標記 | 意思 | 怎麼讀 |
|---|
| ⭐⭐⭐ | 第 1、2 屆真題直接考過 | 有 ↳ 那行，把「為什麼」看懂，考變化題也不怕 |
| ⭐⭐ | 高頻必背 | 一行定義記起來就好 |
| ⭐ | 範圍內備查 | 考前掃一眼 |
貨銀 80 題真題中，非計算題有 64 題——佔八成。 也就是說：貨銀這科幾乎不用算，是「看名詞答題」的科目，投報率遠高於會計。 這份的 ⭐⭐⭐ 是逐題比對出來的，括號裡就是真題的問法。
第一類 貨幣與支付系統
貨幣的功能 ⭐⭐⭐（真題：貨幣的出現解決了以物易物的何種問題）
- 答案是 「雙重慾望的巧合」（double coincidence of wants）
- ↳ 這題只要看到「以物易物的困難」就選雙重吻合。以物易物要成立，必須「我有你要的、你有我要的」同時發生，機率極低；貨幣當交易媒介，把一次交換拆成兩次，就繞開了這個限制。
- 四大功能：交易媒介（最根本）、價值標準／計價單位、價值儲藏、延期支付標準
- ↳ 常考的分辨：通膨會傷害「價值儲藏」與「延期支付」，但不影響「交易媒介」。所以惡性通膨時大家照樣用錢買東西，只是不存錢。
流動性排序 ⭐⭐⭐（真題：下列資產流動性由高至低排列，何者正確）
- 現金 > 活期存款 > 定期存款 > 上市股票 > 公司債 > 房地產
- ↳ 流動性＝「變現的速度 × 不損失價值」兩件事同時看。股票變現快但價格會跌，所以排在存款後面；房地產兩邊都差，永遠墊底。
貨幣總計數 M1A / M1B / M2 ⭐⭐⭐（真題：我國貨幣總計數之定義，下列何者正確）
| 層次 | 定義 |
|---|
| M1A | 通貨淨額 ＋ 支票存款 ＋ 活期存款 |
| M1B | M1A ＋ 活期儲蓄存款 |
| M2 | M1B ＋ 準貨幣 |
- ↳ 三個最常被掉包的點：① M1B 加的是活儲不是定存；② M2 加的是準貨幣（定存、定儲、外匯存款、郵政儲金、附買回餘額、外國人新台幣存款）；③ 範圍越小、流動性越高，所以 M1A 流動性最高、M2 最低。
- ↳ 應用題：股市熱 → 錢從定存搬到活儲 → M1B 增速超過 M2 → 「黃金交叉」（看多訊號）；反之叫死亡交叉。
準貨幣 ⭐⭐⭐（真題：下列何者屬於準貨幣）
- 定存、定儲、外匯存款、郵政儲金、附買回交易餘額、外國人新台幣存款
- ↳ 準貨幣＝「有價值儲藏功能、但不能直接拿來付款」。判準就一句：要先轉一手才花得掉的，就是準貨幣。
通貨淨額 vs 貨幣基數 ⭐⭐
- 通貨淨額 ＝ 央行發行通貨 － 全體銀行庫存現金（＝民眾手上的錢）
- 貨幣基數（強力貨幣 MB） ＝ 通貨淨額 ＋ 銀行準備金
- ↳ 央行能直接控制的是 MB，不是 M2；M2 還要乘上貨幣乘數，而乘數受民眾與銀行行為影響。
金本位三制度 ⭐⭐⭐（真題：有關金幣本位制度的敘述，下列何者正確）
| 制度 | 關鍵特徵 |
|---|
| 金幣本位 | 三自由：自由鑄造、自由熔毀、自由輸出入；金幣直接流通 |
| 金塊本位 | 金幣不流通，紙幣可兌金塊，但設最低兌換門檻（等於擋掉小額兌換） |
| 金匯兌本位 | 本國通貨不能直接換黃金，只能換「另一個金本位國家的通貨」，再由該國換金 |
- ↳ 口訣：金幣最自由 → 金塊設門檻 → 金匯兌要轉一手。 題目只要出現「自由鑄造」就是金幣本位；出現「一定重量以上」就是金塊；出現「兌換外國通貨」就是金匯兌。
支付系統的演進 ⭐
- 商品貨幣 → 金屬貨幣 → 可兌換紙幣 → 不可兌換紙幣（法定貨幣 fiat money） → 電子支付／數位貨幣
- 法定貨幣：本身無內在價值，靠法律強制力（法償）流通
第二類 金融市場（利率、風險結構、期限結構、資產選擇）
2-1 市場分類
貨幣市場 vs 資本市場 ⭐⭐⭐（真題：下列何者屬於資本市場工具 ／ 何者非貨幣市場工具）
| 貨幣市場（到期 ≤ 1 年） | 資本市場（> 1 年或無到期） |
|---|
| 國庫券 TB | 公司債 |
| 商業本票 CP | 政府公債 |
| 可轉讓定期存單 NCD | 股票、特別股 |
| 銀行承兌匯票 BA | 中長期放款 |
| 附買回 RP／附賣回 RS | 受益憑證 |
- ↳ 分界線只有一條：一年。這題每屆都考、而且兩屆考法相反（一屆問「屬於資本市場」、一屆問「不屬於貨幣市場」）——先確認題目問正還是反。
- ↳ 陷阱：可轉讓定存單（NCD）是貨幣市場工具，但「定期存款」不是工具（那是存款）。
直接金融 vs 間接金融 ⭐⭐⭐（真題：小林向銀行申請房貸，屬於何種資金移轉方式）
| 直接金融 | 間接金融 |
|---|
| 路徑 | 赤字單位直接發行證券給盈餘單位 | 透過金融中介轉一手 |
| 中介角色 | 不創造新金融商品 | 創造新商品（收存款、放貸款） |
| 例子 | 發行股票、公司債、CP | 銀行存放款、保險、信託 |
- ↳ 判準只有一句：中介有沒有「自己當一方、承擔信用風險」？ 銀行放款是拿自己的錢借出去、倒帳自己扛 → 間接金融。
- ↳ 最愛考的陷阱：承銷商包銷仍然是直接金融。承銷商先買下股票再賣掉，但投資人手上拿到的還是「發行公司的股票」，沒有產生新商品 → 直接金融。
- ↳ 另一個延伸（真題：近年直接金融比重上升的原因）：資訊揭露制度健全、交易成本下降、法規鬆綁、機構投資人興起，使企業更願意直接發行證券，這叫去中介化（disintermediation）。
初級市場 vs 次級市場 ⭐⭐⭐（真題：集中交易市場受託銷售新發行證券，屬於何種市場）
- 初級（發行）市場：證券第一次賣給投資人，錢進發行公司口袋
- 次級（流通）市場：投資人之間互相買賣，發行公司拿不到錢
- ↳ 陷阱題就是這句「在集中市場受託銷售新發行的證券」——地點雖然在證交所（次級市場的場所），但這筆交易本身是第一次發行 → 屬初級市場。看「是不是第一次賣」，不要看在哪裡賣。
金融市場的其他二分法 ⭐⭐
- 債務市場 vs 權益市場（借錢 vs 當股東）
- 集中市場 vs 店頭市場（OTC）：集中＝交易所競價；OTC＝議價，債券幾乎都在 OTC 交易
- 現貨市場 vs 衍生性商品市場
2-2 主要工具
商業本票 CP ⭐⭐⭐（真題：企業發行商業本票籌措短期資金的好處為何）
- 融資性 CP（CP2）需金融機構保證；交易性 CP（CP1）由實際交易產生，免保證
- ↳ 好處：利率通常低於銀行短期放款、手續簡便、可循環發行——因為它是直接向投資人拿錢，省掉銀行的利差。
可轉讓定期存單 NCD ⭐⭐⭐（真題：有關可轉讓定期存單的敘述，下列何者正確）
- 銀行發行、記名或不記名皆可、可在次級市場轉讓、到期前不得解約（但可賣掉）
- ↳ 跟一般定存的差別就是「可轉讓」：一般定存要用錢只能中途解約（利息打折），NCD 直接在市場賣掉，不影響原有利率。
附買回 RP／附賣回 RS ⭐⭐⭐（真題：投資人承作附買回交易，其性質為何）
- RP（附買回）：投資人向券商買債券，約定券商日後買回 → 對投資人＝短期資金放出（像定存），對券商＝借錢
- ↳ 立場一定要先站穩：題目站在誰的角度？站投資人＝資金運用；站發行方＝資金籌措。這題兩屆都用立場對調來出。
債券的兩個價格觀念 ⭐⭐
- 到期殖利率 YTM：買進後持有到到期的年化報酬率；YTM 與價格反向
- 面額、票面利率、市價三者關係：市價 < 面額 → 折價 → YTM > 票面利率；反之溢價
存續期間（Duration） ⭐⭐⭐（真題：浮動利率債券的存續期間有何特性）
- 存續期間＝債券價格對利率變動的敏感度，也是加權平均回收年限
- ↳ 浮動利率債券的存續期間很短（趨近於下次重設利率的時間），因為票面利率會跟著市場走，價格幾乎不受利率影響 → 最能抵抗利率風險。
- ↳ 其他規律：到期日越長、票面利率越低、YTM 越低 → 存續期間越長 → 風險越大。零息債券的存續期間 ＝ 到期年限（最長）。
LIBOR／參考利率 ⭐⭐⭐（真題：LIBOR 係指下列何者）
- 倫敦銀行間拆放利率，是國際間浮動利率放款最常用的基準利率（已逐步由 SOFR 取代）
- ↳ 台灣對應的是 TAIBOR；「銀行間拆款」＝銀行彼此調頭寸的利率，不是對客戶的放款利率。
2-3 利率結構（最常考的一段）
風險結構 vs 期限結構 ⭐⭐⭐（真題：公司債殖利率高於相同到期日之政府公債，係反映何者）
| 風險結構 | 期限結構 |
|---|
| 比較基礎 | 到期日相同，不同發行人 | 同一發行人，不同到期日 |
| 解釋什麼 | 為何公司債 > 公債 | 殖利率曲線的形狀 |
| 決定因素 | 違約風險、流動性、稅負 | 預期理論、流動性貼水、市場區隔 |
- ↳ 這組是貨銀最常錯的一組，判準只看題目固定住哪個變數：固定「到期日」比不同公司 → 風險結構；固定「同一發行人」比不同年期 → 期限結構。
- ↳ 稅負這項容易忘：免稅的地方政府債，殖利率可以低於公債——因為投資人看的是稅後報酬。
殖利率曲線的三大理論 ⭐⭐⭐（真題：依預期理論，殖利率曲線向上傾斜代表何意義）
| 理論 | 主張 | 能解釋 | 不能解釋 |
|---|
| 預期理論 | 長短期債券完全替代；長期利率＝未來各期短期利率平均 | 各期利率同向變動 | 曲線通常向上 |
| 市場區隔理論 | 完全不替代，各期各自供需 | 曲線通常向上 | 各期同向變動 |
| 流動性貼水（偏好期間） | 折衷，長期要多給流動性貼水 | 兩個都能解釋 ✔ | — |
- ↳ 預期理論的推論要會反過來用：曲線向上＝預期未來短期利率上升；曲線向下（倒掛）＝預期未來短期利率下降（常被當成衰退前兆）；水平＝預期不變。
- ↳ 考「哪個理論最完整／最能同時解釋兩個現象」→ 一律選流動性貼水理論。
預期通膨與債券市場 ⭐⭐⭐（真題：若市場預期通貨膨脹率下降，對債券市場有何影響）
- 預期通膨↓ → 名目利率↓ → 債券價格上漲
- ↳ 用費雪方程式推最快：
i ≈ r + πᵉ，πᵉ 掉下來，i 就跟著掉，而利率與債券價格永遠反向 → 價格漲。凡是問「通膨預期變動對債市」的，都走這條路。
費雪方程式與費雪效果 ⭐⭐⭐（真題：依費雪方程式，實質利率應為多少）
- 名目利率 i ≈ 實質利率 r ＋ 預期通膨率 πᵉ
- 費雪效果：預期通膨上升 1%，名目利率等幅上升 1%，長期實質利率不變
- ↳ 延伸考點（真題：衡量市場預期通膨率的指標為何）：一般公債殖利率 － 抗通膨債券（TIPS）殖利率，差額稱 breakeven inflation rate。
資產需求的決定因素 ⭐⭐
- 財富↑ → 需求↑；預期報酬↑ → 需求↑；風險↑ → 需求↓；流動性↑ → 需求↑
- ↳ 四項裡只有風險是反向，其餘同向。
第三類 銀行的經營與監理（含中央銀行）
3-1 金融機構分類
存款貨幣機構 ⭐⭐⭐（真題：下列何者屬於存款貨幣機構）
- 商業銀行、專業銀行、基層金融（信用合作社、農漁會信用部）
- ↳ 判準：能收受「支票存款、活期存款」，也就是能創造存款貨幣的才算。保險公司、證券商、票券公司、郵政儲金匯業局都不是（郵局只收郵政儲金，不能放款創造存款）。
我國銀行三分類 ⭐⭐⭐（真題：下列何者非屬專業銀行）
- 《銀行法》分三類：①商業銀行 ②專業銀行 ③信託投資公司
- 專業銀行六種：工業、農業、輸出入、中小企業、不動產信用、國民銀行 → 口訣 「工農輸、中不國」
- ↳ 工業銀行特考點：供給中長期工業信用、不得收受個人（自然人）存款（只能收法人、政府、金融機構存款）、得投資生產事業。
票券金融公司 vs 證券金融公司 ⭐⭐⭐（真題：投資人欲辦理融資融券，應向何機構申請）
| 票券金融公司 | 證券金融公司 |
|---|
| 市場 | 貨幣市場 | 資本市場（股市） |
| 業務 | 短期票券簽證、承銷、經紀、自營、保證背書 | 融資（借錢買股）、融券（借股票賣） |
- ↳ 兩個名字只差一個字，題目就靠這個坑人。記法：「票」對應短期票券；「證」對應股票信用交易。 另外投資人也可以向有辦理信用交易的證券商辦融資融券。
傳統銀行 vs 影子銀行 ⭐⭐⭐（真題：有關影子銀行的敘述，下列何者正確）
- 影子銀行＝從事類似銀行的信用中介，但不受銀行監理、不能吸收存款、無存款保險、無央行最後貸款者保護
- 例子：貨幣市場基金、投資銀行、避險基金、資產證券化管道（SPV）
- ↳ 2008 金融海嘯的關鍵角色：影子銀行做短債長投卻沒有安全網，一旦市場凍結就擠兌崩潰 → 這是它被考的原因。
金融監督管理委員會（金管會） ⭐⭐⭐（真題：我國金融機構之監督管理機關為何）
- 金管會負責金融監理（銀行局、證期局、保險局、檢查局）
- 中央銀行負責貨幣政策、外匯、支付系統、金融穩定
- ↳ 分工是必考點：「管銀行的是金管會、管貨幣的是央行」。存款保險則由中央存款保險公司辦理。
- ↳ 對照題（真題：歐洲中央銀行體系 ESCB）：ESCB ＝ 歐洲央行（ECB）＋ 全體歐盟成員國央行；歐元區的貨幣政策由 ECB 統一決定，但財政政策仍各國自理——這個「貨幣統一、財政不統一」正是歐債危機的結構原因。
3-2 銀行經營
商業銀行的資產負債結構 ⭐⭐⭐（真題：有關商業銀行資產負債表之敘述，下列何者正確）
| 資產（資金運用） | 負債與權益（資金來源） |
|---|
| 準備金、拆放同業、放款（最大宗）、投資有價證券 | 存款（最大宗）、拆借同業、發行金融債券、銀行資本（占比很小） |
- ↳ 兩個必考數字感：放款是資產中最大項、存款是負債中最大項、自有資本占總資產通常不到 10% → 所以銀行是高槓桿行業，這也是為什麼要管資本適足率。
銀行的資金運用原則 ⭐⭐⭐（真題：銀行從事資金運用時，首要考量為何）
- 三原則優先順序：安全性 > 流動性 > 收益性
- ↳ 銀行拿的是別人的錢且隨時可能被提領，所以不能像基金一樣追報酬。題目問「首要」就選安全性；問「為應付提領」就選流動性。
放款種類 ⭐⭐⭐（真題：有關定期放款之敘述，下列何者正確）
- 定期放款：約定明確到期日，可一次或分期償還，屬中長期信用
- 透支：在額度內隨借隨還，按實際動用金額計息
- 貼現：客戶持未到期票據向銀行先取得扣息後的款項，銀行到期向票據債務人收款
授信 5P 原則 ⭐⭐⭐（真題：銀行評估借款人現金流量是否足以還本付息，屬 5P 之何者）
- People 借款戶——責任感、經營能力、往來紀錄
- Purpose 資金用途——借去做什麼、是否合理合法
- Payment 還款來源——現金流量夠不夠（5P 中最重要）
- Protection 債權保障——內部保障（擔保品、財務結構）＋外部保障（保證人）
- Perspective 授信展望——產業與借款人前景
- ↳ 對照 5C：Character 品格、Capacity 能力、Capital 資本、Collateral 擔保品、Condition 情況。題目問「現金流量」一律選 Payment。
利差與獲利 ⭐⭐⭐（真題：下列何種作法可提高銀行之淨利差）
- 淨利差（NIM）＝（利息收入 － 利息支出）／生息資產
- ↳ 提高的方法：提高放款利率、增加高收益放款比重、降低存款成本（增加活存比重）、減少閒置資金。陷阱選項常放「增加定存吸收資金」——那是提高成本，反而壓縮利差。
資訊不對稱：逆選擇 vs 道德風險 ⭐⭐⭐（真題：銀行要求提供擔保品，主要在解決何種問題）
| 逆選擇 adverse selection | 道德風險 moral hazard |
|---|
| 時點 | 交易前 | 交易後 |
| 問題 | 挑到最爛的對象 | 簽約後對方亂來 |
| 例子 | 高風險者最想投保、隱瞞負債申貸 | 投保後不小心、借到錢改投高風險項目 |
| 對策 | 徵信、信用評等、資訊揭露 | 自負額、限制條款、貸後監督、分期撥款 |
- ↳ 一句話：事前挑錯人＝逆選擇；事後變壞人＝道德風險。
- ↳ 擔保品兩邊都能解（考過）：事前能篩掉沒本錢的人，事後讓借款人不敢亂來——所以題目若問「同時降低兩者」，答案就是擔保品。
鄉村銀行（Grameen Bank） ⭐⭐⭐（真題：孟加拉鄉村銀行之特色為何）
| 項目 | 內容 |
|---|
| 創辦人 | 尤努斯（Muhammad Yunus），2006 年諾貝爾和平獎 |
| 國家 | 孟加拉 |
| 對象 | 貧窮者，尤以婦女為主 |
| 特色 | 微型信貸（microcredit）、無須擔保品 |
| 機制 | 團體連帶保證（5 人小組互相監督） |
| 成效 | 還款率極高（9 成以上） |
- ↳ 這是純記憶題，考點固定在「無擔保品 ＋ 團體連帶保證 ＋ 還款率高」三件事。它其實是用同儕監督取代擔保品，來解決資訊不對稱。
3-3 風險與監理
利率敏感性缺口（GAP） ⭐⭐⭐（真題：利率敏感性資產小於負債時，利率上升的影響）
- GAP ＝ 利率敏感性資產 RSA － 利率敏感性負債 RSL
| 缺口 | 利率上升 | 利率下降 |
|---|
| 正缺口（RSA > RSL） | 淨利息收入增加 | 減少 |
| 負缺口（RSA < RSL） | 淨利息收入減少 | 增加 |
| 零缺口 | 不受影響 | 不受影響 |
- ↳ 直覺：哪一邊會跟著利率動得比較多，利率漲的時候那邊就受益。 資產動得多（正缺口）→ 收的利息漲得快 → 有利。兩屆真題一屆考正、一屆考負，先圈出題目是 RSA 大還是 RSL 大。
Basel III 與三大比率 ⭐⭐⭐（真題：有關 Basel III 之規定，下列何者正確）
| 指標 | 公式 | 標準 | 管什麼 |
|---|
| 資本適足率 BIS | 自有資本 ／ 風險性資產 | ≥ 8% | 承擔損失的能力 |
| 流動性覆蓋比率 LCR | 高品質流動性資產 ／ 未來 30 天淨現金流出 | ≥ 100% | 短期流動性 |
| 淨穩定資金比率 NSFR | 可用穩定資金 ／ 應有穩定資金 | ≥ 100% | 一年期結構性流動性 |
- ↳ 三個很容易互相掉包，抓「分母」就分得出來：分母是風險性資產＝BIS；是 30 天現金流出＝LCR；是應有穩定資金＝NSFR。
- ↳ Basel 三支柱：①最低資本要求 ②監理審查 ③市場紀律。Basel III 相對 II 新增：槓桿比率、LCR、NSFR、資本保留緩衝、逆循環緩衝。
利率交換（IRS） ⭐⭐⭐（真題：企業承作利率交換之目的為何）
- 兩方交換利息的計算方式（固定 ↔ 浮動），不交換本金
- ↳ 用途：規避利率風險 ＋ 降低籌資成本。例如發了浮動利率債但怕升息 → 做「收浮動、付固定」的 IRS，就把它變成固定利率負債。本金只是名目本金，不會真的交割——這是最常考的一句。
金融自由化與業務綜合化 ⭐⭐⭐（真題：金融自由化之內容 ／ 銀行業務綜合化可能產生的問題）
- 金融自由化：利率自由化、匯率自由化、放寬業務範圍與新設限制、開放外資
- 業務綜合化（金融百貨化）的問題：
- 利益衝突（同一集團既承銷又推薦給客戶）
- 風險集中／風險傳染（一個子公司出事拖垮全集團）
- 規模過大、「大到不能倒」的道德風險
- 監理困難（跨業監理權責重疊）
- ↳ 台灣的制度回應就是金融控股公司法 ＋ 防火牆機制。
3-4 中央銀行
央行的政策工具 ⭐⭐⭐（真題：央行大量發行可轉讓定期存單的目的 ／ 提高重貼現率的效果）
| 類別 | 工具 |
|---|
| 一般性（量的） | 公開市場操作（最常用、最有彈性）、重貼現率、存款準備率（威力最猛、最少用） |
| 選擇性（質的） | 保證金比率、消費者信用管制、不動產信用管制 |
| 直接管制 | 信用分配、利率上限、直接干涉 |
| 間接管制 | 道德勸說、公開宣傳、自動合作 |
- ↳ 重貼現率：銀行拿合格票據向央行融通的利率。調高 → 銀行借錢變貴 → 減少融通 → 貨幣供給↓（緊縮）；同時有宣示效果，告訴市場央行的態度。
- ↳ 央行發行 NCD ＝ 收縮資金：銀行拿錢買定存單 → 準備金被抽走 → 貨幣供給↓。台灣的典型場景是沖銷式干預——外資湧入，央行買美元放出台幣穩匯率，再發 NCD 把台幣收回來，避免通膨。
- ↳ 存款準備率很少用的原因：變動一次對貨幣乘數影響太大，會嚴重干擾銀行的資金調度。
央行的目標與獨立性 ⭐⭐
- 我國央行四大經營目標：①促進金融穩定 ②健全銀行業務 ③維護對內及對外幣值之穩定 ④於上列目標範圍內協助經濟發展
- ↳ 「協助經濟發展」排在最後且有前提——這是考獨立性時的關鍵：央行首要任務是物價與金融穩定，不是配合政府拚成長。
第四類 貨幣與總體經濟
貨幣需求三動機（凱因斯流動性偏好） ⭐⭐
- 交易動機、預防動機（受所得影響）、投機動機（受利率影響，反向）
- ↳ 所以貨幣需求函數
Md = f(Y⁺, i⁻)：所得越高、需要的錢越多；利率越高、抱現金的機會成本越大 → 需求越少。
鮑莫－杜賓模型（Baumol-Tobin） ⭐⭐
- 探討交易動機下的最適現金持有量，結論：貨幣需求受利率影響（利率↑ → 持有現金↓），且存在規模經濟（所得增加一倍，貨幣需求增加不到一倍）
- ↳ 常考陷阱：它談的是交易動機，不是投機動機——但它證明了交易性貨幣需求也對利率敏感，這是它的貢獻。
貨幣數量學說 ⭐⭐
- 交易方程式 MV = PT（費雪）；劍橋方程式 M = kPY
- 古典學派主張 V 穩定、Y 為充分就業水準 → M 增加只會讓 P 等比例上漲（貨幣中立性）
- ↳ 傅利曼的現代貨幣數量學說：貨幣需求穩定且可預測，主張法則性政策（k% rule）——固定貨幣成長率，不要權衡。
貨幣供給與乘數 ⭐⭐
- M ＝ 貨幣乘數 × 貨幣基數 MB
- 簡單乘數 ＝ 1／r；完整乘數 ＝ (1＋c) ／ (r ＋ c ＋ e)（c＝通貨存款比、r＝法定準備率、e＝超額準備率）
- ↳ 方向記牢：r↑、c↑、e↑ → 乘數↓ → 貨幣供給↓。三個都是分母（c 雖然也在分子，但分母效果大）。景氣差時銀行 e↑、民眾 c↑，所以央行放水乘數卻縮水，這就是量化寬鬆效果有限的原因。
IS–LM 分析 ⭐⭐⭐（真題：下列何種情況會使 LM 曲線向上（左）移動）
- IS 曲線（商品市場）：政府支出↑、減稅、投資↑ → IS 右移
- LM 曲線（貨幣市場）：貨幣供給↓ 或 物價↑ 或 貨幣需求↑ → LM 左（上）移
- ↳ 判準：只要讓「實質貨幣供給 M/P」變小的，LM 就左移——不管是 M 變小還是 P 變大。緊縮貨幣 → LM 左移 → 利率↑、所得↓。
流動性陷阱 ⭐⭐⭐（真題：當經濟陷入流動性陷阱時，下列敘述何者正確）
- 利率低到不能再低，大家預期利率只會漲、債券只會跌，所以拿到多少錢都抱著
- 貨幣需求的利率彈性趨近無限大 → LM 曲線呈水平
- → 增加貨幣供給，LM 右移但利率不動、所得不變 → 貨幣政策無效、財政政策最有效（無排擠效果）
- ↳ 兩個最常被寫反的陷阱：① 利率彈性是無限大不是零；② LM 是水平不是垂直。（垂直 LM ＝ 古典學派情況，那時候財政政策才完全無效。）
- ↳ 對策：QE、負利率、前瞻指引、擴張性財政政策。
菲利浦曲線 ⭐⭐⭐（真題：有關菲利浦曲線之敘述，下列何者正確）
- 原始版本：失業率與通膨率呈反向關係（短期可取捨）
- 短期菲利浦曲線負斜率；長期為垂直線（落在自然失業率）→ 長期沒有取捨，只有通膨
- ↳ 附加預期的菲利浦曲線：只有未預期到的通膨才能降低失業；一旦大家預期到了，曲線就整條上移 → 這解釋了 1970 年代的停滯性通膨（stagflation），也是「長期垂直」的理由。
泰勒法則 ⭐⭐⭐（真題：依泰勒法則，央行應如何設定政策利率）
- 政策利率 ＝ 實質均衡利率 ＋ 通膨率 ＋ a×通膨缺口 ＋ b×產出缺口
- ↳ 兩個缺口都要看（只看一個的選項都是錯的）。泰勒原則：通膨每上升 1%，名目利率要升超過 1%，才能讓實質利率上升、真正壓住通膨。
- ↳ 對比：傅利曼的 k% 法則是完全不看景氣的固定成長率，跟泰勒法則（規則中帶回應）不同。
第五類 貨幣政策與國際金融
5-1 國際收支
國際收支帳的三大帳 ⭐⭐⭐（真題：下列何者屬於金融帳 ／ 何者列入經常帳）
| 帳 | 內容 |
|---|
| 經常帳 | 商品（貿易）、服務（旅遊、運輸、保險）、初次所得（薪資、利息、股利）、二次所得（無償移轉、僑匯、捐贈） |
| 資本帳 | 資本移轉、非生產性非金融資產（專利權、商譽的買賣） |
| 金融帳 | 直接投資、證券投資、衍生金融商品、其他投資 |
- ↳ 最常混的是「買外國股票」與「收到外國股利」：買股票本身＝金融帳（證券投資）；收到的股利＝經常帳（初次所得）。買賣的動作看金融帳，產生的收益看經常帳。
- ↳ 恆等式：經常帳 ＋ 資本帳 ＋ 金融帳 ＋ 誤差與遺漏 － 準備資產變動 ＝ 0，所以國際收支帳面上永遠平衡，講「順差逆差」是指某個帳。
外匯存底 ⭐⭐⭐（真題：一國持有外匯存底的動機為何）
- 動機：①支應進口與償債 ②穩定匯率（干預用的彈藥）③提升國家信用、預防金融危機
- ↳ 變動方向要會推：央行賣外匯穩住本國幣值 → 外匯存底減少；央行買外匯壓抑升值 → 外匯存底增加。「貿易逆差＋央行干預護盤」→ 外匯存底一定減少。
台灣的國際收支結構 ⭐⭐⭐（真題：2009–2016 年我國貿易順差所賺得的外匯，主要流向為何）
- 經常帳長期順差 → 金融帳（對外投資）大量淨流出
- ↳ 邏輯就是恆等式：經常帳賺進來的錢，不是變成外匯存底，就是流出去做對外投資。台灣這段期間主要是民間對外投資（證券投資）吸收掉，而不是全進央行口袋。
5-2 匯率
升貶值的影響 ⭐⭐⭐（真題：本國貨幣貶值對貿易淨額的影響為何）
- 貶值 → 出口品變便宜、進口品變貴 → 出口↑、進口↓ → 貿易帳改善
- J 曲線效果：短期先惡化、長期才改善
- ↳ 為什麼先惡化：短期內進出口數量來不及調整（契約已簽），但進口價格立刻變貴 → 進口金額先上升 → 貿易帳先變差，圖形像 J。
- ↳ 成立前提：馬歇爾－勒納條件（出口需求彈性 ＋ 進口需求彈性 > 1），貶值才真的有用。
購買力平價說 PPP ⭐⭐⭐（真題：依相對購買力平價說，匯率應如何變動）
- 絕對 PPP：匯率 ＝ 本國物價 ／ 外國物價（一價法則）；大麥克指數測的就是這個
- 相對 PPP：匯率變動率 ≈ 本國通膨率 － 外國通膨率
- ↳ 直覺：自己印得兇、物價漲得快 → 自己的錢比較不值錢 → 貶值。 本國通膨 5%、外國 2% → 本國貨幣貶值約 3%。
- ↳ 同系列的 利率平價說 IRP：遠期匯率貼水／溢酬 ≈ 本國利率 － 外國利率；利率高的貨幣遠期呈貼水。
遠期外匯與換匯交易 ⭐⭐⭐（真題：企業承作遠期外匯之功能 ／ 換匯交易 S/B 與 B/S 之意義）
- 遠期外匯（forward）：約定未來以固定匯率交割 → 規避匯率風險（避險），不是賺價差
- 換匯交易（FX swap）：同時做一筆即期與一筆反向遠期
- S/B（sell & buy）：即期賣出外幣、遠期買回 → 現在需要台幣
- B/S（buy & sell）：即期買入外幣、遠期賣回 → 現在需要外幣
- ↳ 代號一律看「第一個字母＝即期那一腿」。S/B 就是先賣後買，B/S 就是先買後賣。換匯交易的價差叫換匯點數（swap point），由兩國利率差決定，不是預測匯率。
匯率制度 ⭐⭐⭐（真題：我國目前採行何種匯率制度）
| 制度 | 特徵 |
|---|
| 固定匯率 | 央行承諾維持，需大量外匯存底；貨幣政策失去自主性 |
| 浮動匯率 | 完全由市場決定，央行不干預 |
| 管理式浮動（我國） | 原則由市場供需決定，但央行在失序時進場調節 ✔ |
- ↳ 我國官方說法是「動態穩定的管理浮動」。不可能的三角（三元悖論）：匯率穩定、資本自由移動、貨幣政策自主，三者最多只能同時取二——這是解釋各種制度取捨的萬用架構。
5-3 國際組織
WTO 與 GATT ⭐⭐⭐（真題：世界貿易組織之前身為何）
- WTO 的前身是 GATT（關稅暨貿易總協定），1995 年 WTO 成立取代之
- ↳ 差別：GATT 只是協定、管商品；WTO 是正式國際組織，還管服務貿易（GATS）與智慧財產權（TRIPS），並有爭端解決機制。
其他國際金融機構 ⭐
- IMF 國際貨幣基金：監督匯率、提供短期國際收支融通（救急）
- World Bank 世界銀行：提供開發中國家長期開發貸款
- BIS 國際清算銀行：央行的央行，Basel 資本協定出自這裡
考前 20 分鐘怎麼用這份
貨銀非計算題佔八成，這份的 ⭐⭐⭐ 就是考點本身。第一輪只看 ⭐⭐⭐ 的 ↳（約 40 條），把「為什麼」看懂；⭐⭐ 留到第二輪。
真的沒時間的話，只複習這五組配對，它們是歷年錯最多的地方：
- 直接金融 vs 間接金融（包銷仍屬直接）
- 風險結構 vs 期限結構（固定到期日 vs 固定發行人）
- 逆選擇 vs 道德風險（事前 vs 事後）
- 經常帳 vs 金融帳（買賣動作 vs 收益）
- 票券金融公司 vs 證券金融公司（貨幣市場 vs 融資融券）